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范力民约束人民币香港套利行为水

2019-01-13 01:11:06

  范力民:约束人民币香港套利行为

  中国政府有意把香港精心打造为人民币离岸中心。这就确保了至少在未来的数年中,香港将继续成为竞争力的离岸人民币商业中心

  文/范力民汇丰经济研究亚太区联席主管

  人民币国际化进程的目标主要有3个:个目标是人民币成为全球贸易的结算货币,第二个目标是人民币成为全球投资货币,第三个目标是人民币成为全球储备货币。

  个目标已经从2009年开始起步,并将于2013年至2015年左右达到足以发生质变的规模。到那时,受中国与新兴市场国家间贸易发展的推动,人民币贸易结算额将达到年均2万亿美元左右。第二个目标则于2010年中期起步,并在大体上将随着个目标一同发展。要实现第三个目标则需要数十年的时间,而且人民币实现可完全兑换也将是达到第三个目标的必要条件。当这些目标全部达成的时候,人民币离岸市场和在岸市场就将合二为一。

  无论是从结构角度上讲,还是从策略角度上讲,中国都迫切需要人民币离岸市场。从结构上来看,随着经济的迅速发展,中国需要相应地扩大人民币的影响力,以使中国的外贸及其总额高达2.9万亿美元的外汇储备更少受到美元币值变化的冲击。从策略角度上看,由于存在人民币升值预期,一个活跃的人民币离岸市场将可以为中国提供一个理想的流动出口,以对抗投机性资金的流入。

  香港显然成了一个理想的选择。实际上,香港从2010年7月起就已经成为人民币离岸中心。从那时开始,香港的人民币存款就已经可以在银行间往来转账,并且开始出现经官方机构批准的人民币金融产品。

  进口红酒批发  很明显,中国政府有意把香港精心打造为人民币离岸中心。这就确保了至少在未来的数年中,香港将Y型柱护栏继续成为竞争力的离岸人民币商业中心。香港金融管理局与中国人民银行之间有着紧密的工作联系,这是香港的一个重要优势。尤其对于这样一个监管起到巨大作用的市场来说,这点就显得更为重要。迄今为止,在所有的离岸市场之中,只有香港在人民币离岸结算和交易方面获得了中国官方如此明确的支持。

  但是,要想与香港已有的其他资本市场发挥同等的效用,人民币离岸市场还需要更强的流动性。我们确信人民币离岸市场的流动性将会逐渐增加,因为人民币贸易结算量正在持续增加,而离岸人民币产品、尤其是离岸人民币债券也将开始在香港发行。

  香港成为人民币离岸中心,这一地位会对香港产生怎样的影响?从数量上来看,与离岸人民币相关的交易总量还无法与香港已有的其他资本市场相提并论;香港人民币离岸市场的发展还需要至少一年的时间才能对香港的经济增长带来实质上的影响。

  人民币的升值预期无疑会增加人民币的贸易结算量。但只要这些贸易是真实的,即包含实物或相关服务的交易,这种情况就不值得担心。但是,如人们所预料到的那样,由于内地和香港存在利率和汇率的双重差异,在香港和内地之间出现了假借贸易之名的套利行为

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  中国政府的目标是使人民币成为全球贸易和投资货币,但这一进程的速度和方式必须在中国政府的掌控之中。套利行为会模糊中国监管部门的视线,增加中国政府掌控这一进程的难度。

  因此,为了确保人民币贸易结算都是合格铭牌标牌批发的交易,香港金融管理局在2010年12月23日出台了一整套新的针对离岸人民币的管理规则,对在香港特别行政区内使用人民币的相关规定进行了技术调整,并要求第十一个安慰:每个人都有自己的活法各家银行加大查伪力度。从金融稳定的角度出发,这套新规将有助于减少离岸人民币市场中的风险。

  在中国政府用心打造的任何市场中,严格的边界和限制总是不可或缺的。因此,在人民币贸易结算过程获得完整、有效地做事就会有动力监管之前,中国政府是不会进一步推动其长期的人民币国际化战略的。为此,香港金融管理局还会不断出台新的规定,约束套利行为。

  近半年以来,香港的人民币存量已经出现迅速的增长。我们预计,到2011年底,香港的人民币存量将达到8000亿至1.2万亿元人民币。而到2012年底,这一数字将达到2.3万亿元。毕竟,人民币境外直接投资(ODI)试点已经开始,而中国大陆境内的人民币也在从既有的途径流向香港。

  不过,截至2010年底,人民币在香港总存款量中的份额还不到4%,人民币存量还没有占到颇为显著的份额。即便人民币的存量出现增长,香港也仍将像对待其他货币一样地对待人民币,香港的汇率政策并不会发生改变。

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